医药基金净值大幅攀升机构配置尚处历史低位

近期A股市场风格迎来切换，前期强势的科技板块迎来调整，沉寂已久的医药板块开启强势反弹行情，多只主动医药基金净值大幅攀升，成为市场亮眼主线。

据统计，截至8月14日，多只主动权益类医药基金区间涨幅突破30%，头部产品收益表现尤为突出。其中，招商前沿医疗保健、招商医药健康产业、华泰柏瑞医疗健康涨幅分别超54%、53%、52%，领跑同类医药基金；嘉实医疗保健、广发医药精选等产品涨幅超40%；建信高端医疗、中欧医疗创新、国泰创新医药、中欧医疗健康等十余只医药主题基金涨幅均突破30%，整体赚钱效应显著。

从领涨基金持仓结构来看，本轮医药基金净值修复核心驱动力来自创新药、医疗服务及创新产业链。不同于此前医药板块单纯的估值修复行情，本轮反弹具备扎实的基本面支撑，多个细分赛道叠加订单落地、业绩改善、产业政策等多重催化，板块上涨逻辑更稳固，行情热度逐步扩散。

值得关注的是，医药板块净值大幅反弹的同时，市场资金并未同步大规模入场，资金面呈现明显分歧。数据显示，近两个月医药类ETF整体申赎净流出约44亿元，在全市场主要行业板块中净流出规模位居前列。不难看出，存量投资者操作分化显著，不少资金选择借反弹行情兑现收益。

公募基金二季度持仓数据进一步印证了机构低配现状。天风证券数据显示，截至2026年二季度末，主动医药基金规模达1545亿元，比一季度减少123亿元，基金份额环比缩减36亿份至696亿份；同期被动医药基金规模2185亿元，环比减少122亿元，主动、被动医药基金规模双双回落。

从全市场主动基金持仓维度看，二季度末医药行业重仓持股比例为6.6%，环比下降2.4个百分点；剔除医药主题专用基金后，普通主动基金对医药行业的重仓比例仅为2.0%，环比再度下降1.4个百分点，处于历史低位区间，机构整体配置意愿偏弱。

业内机构分析指出，当前医药行情由产业趋势和结构性机会主导，尚未进入资金抱团、行情拥挤的阶段。基金净值率先反弹，但ETF资金、机构整体持仓尚未跟进补仓，行业低位特征明显。若行业基本面催化持续落地、企业业绩持续兑现，当前偏低的机构配置比例，将为后续增量资金回流、板块行情持续上行预留充足空间。

对于医药行业后续走势，中欧基金表示，当前医药行业核心投资逻辑，是聚焦具备全球竞争力、海外创收能力的优质核心资产。国内创新药在全球研发管线中的行业地位持续提升，海外BD授权交易持续落地，首付款、里程碑收入持续优化企业盈利结构，大批创新药企实现扭亏盈利，行业整体盈利基本面已发生根本性改善。