大摩：上调世纪互联VNET.US目标价58%至11.7美元

智通财经APP获悉，大摩发布研究报告称，继续看好中国IDC企业，上调世纪互联目标价58%至11.7美元。世纪互联2025年预期EV/EBTIDA倍数为11.6x，与亚太同业的24倍及全球同业26倍的估值水平相比，仍存在显著差异。

该行指出，过去三个月数据中心REITs基金的进程迅速发展。REITs基金不仅为数据中心提供可持续的境内融资渠道，助其盘活现有资产来去杠杆化，还能为AI时代的资本支出提供资金支持。此外，REITs基金还为数据中心资产提供新的估值基准。目前，私募REITs基金的成熟期EV/EBITDA倍数为11-13x，而公募REITs基金为13-15x。所以，具有高质量和增长潜力的资产应获得更高的估值。

展望未来，大摩预计在领先的IDC企业持续推进、政策支持及中国低利率环境的共同作用下，公募REITs的发行有望在2025年下半年逐步实现。 随着C-REITs市场对工业园区和仓库等类似资产的重新估值，数据中心的公募REITs基金有望获得15x的EV/EBITDA的估值倍数。

与此同时，该行表示，中国超大规模企业在2024年资本支出增长强劲，预计2025年仍将保持高增速。其中，BAT2025年资本支出预计同比增长10%；而包括字节跳动在内，整体资本支出预计同比增长30%-40%，与美国增长趋势一致。在乐观情境下，假设其他超大规模企业的资本支出强度与字节跳动相当，这将扭转数据中心的供需关系，并在未来几个季度推动数据中心租金的上涨。